射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(j虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么ì)造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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