北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉)度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果(guǒ)他们(men)要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公司(sī)参(cān)与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化(huà)操作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的(de)人。如果他们(men)承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qín新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉g)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额(é)的(de)货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的行为方(fāng)式可(kě)能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发(fā)生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班(bān)人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一(yī)些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经(jīng)理人，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那(nà)些生(shēng)意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会(huì)成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难(nán)，我们(men)都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地(dì)位？”

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