随着(zhe)一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革三(sān)只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连(lián)续(xù)第(dì)五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力(lì)不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人(rén)工智能主题(tí)的(de)不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对(duì)收益或(huò)相对收益基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜在超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示(shì)，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可(kě)控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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